“黄金平替”，创十年新高

“酝酿”十年之后，铂金开启对黄金追涨模式(móshì)，价格创下新高。 财联社记者多方采访获悉，相较于黄金(huángjīn)近年来的亮眼(liàngyǎn)表现，铂金此前形成的“价值洼地”正吸引资金流入，在供给收缩、珠宝商将其作为黄金“平替”及中长期氢能需求大增等预期带动下，业内(yènèi)对未来长期铂金价格普遍持较(chíjiào)乐观态度。 A 股市场上，铂产业链公司贵研铂业（600459.SH）、浩通科技（301026.SZ）、华阳新材（600281.SH）近日股价走强(zǒuqiáng)，均处于(chǔyú)近两年高位(gāowèi)附近。 六月(yuè)份以来，铂价开启拉涨(lāzhǎng)模式。据芝加哥商品交易所数据(shùjù)，截至2025年6月10日，PLc1突破1200美元/盎司，为近十年新高。截至6月11日，本周上海黄金(huángjīn)交易所Pt99.95涨幅约22%。 PLc1价格走势(zǒushì) 图片来源：英为财情 “可以理解成一种补涨。”华安证券(zhèngquàn)金属新(xīn)材料首席分析师(fēnxīshī)许勇其告诉记者，近十年，铂价整体处于宽幅震荡状态，相较于近年来强劲的黄金、白银价格走势，其在一定程度(chéngdù)上出现了“价值洼地”，吸引资金流入。 广东省黄金(huángjīn)协会铂金(bójīn)专委会主任朱志刚接受财联社记者采访时表示，铂价短时间内大幅拉涨，存在资金炒作情绪(qíngxù)；同时，在黄金价格高企背景下，珠宝(zhūbǎo)市场上游部分商家有意加大力度推动铂金作为黄金的替代品。 国内某大型珠宝商相关负责人向财联社记者表示，自2024年下半年以来，公司开始(kāishǐ)大力(dàlì)推动铂金(bójīn)系列产品的销售，相较于黄金产品，铂金毛利更高。 从基本面看，库存(kùcún)持续回落是铂金价格上涨的重要支撑(zhīchēng)。世界铂金投资协会（WPIC）的数据显示，2025年全球(quánqiú)铂金地上存量预计(yùjì)将降至67吨，仅满足三个月市场需求。2025年Q1，全球铂金总(zǒng)供应量同比下降10%，降至45吨，而同期需求同比增长10%，达到71吨。 从(cóng)铂金需求结构来看，汽车用催化剂占(zhàn)40%、珠宝首饰占25%、工业用途占20%（汽车行业除外）、投资需求占9%。 A股三大铂(bó)产业链公司 盘面来看，近日A股铂(bó)产业链中贵研铂业、浩通科技、华阳(huáyáng)新材股价走强，均处于近两年左右高位。 需要说明的(de)是(shì)，目前国内A股中并无以铂矿为(wèi)主营业务的公司，上述三家公司主营业务之一为铂族（铂、钌、铑、钯、锇、铱）金属的回收与加工制造。 贵研铂业相关(xiāngguān)人士向财联社记者表示，公司不是一家矿产资源(kuàngchǎnzīyuán)公司，因相关贵金属原料已套期保值，其价格涨跌与公司关系并不大，公司的主要利润还是(háishì)来自于各种贵金属相关产品的加工费(jiāgōngfèi)，实际上贵研铂业是一家新材料公司。 产能方面，贵研铂业(bóyè)拥有全国最大的铂族金属再生利用基地，目前年产能在10吨(dūn)左右(zuǒyòu)，相当于中等矿山产出量，2024年实际回收量近15吨。 公司(gōngsī)相关人士(rénshì)告诉财联社记者，易门贵金属回收处理二期项目达产后，公司将拥有年约20吨的铂族(bózú)金属产能，该项目近期已经进入试生产末期，在逐步转向量产阶段。 浩通科技近年来产量不稳定，2022-2024年贵金属回收(huíshōu)生产量约110吨、234吨、64吨。此前，公司(gōngsī)在(zài)投资者互动平台表示(biǎoshì)，其铂、钯、铑、银、金、铱、钌金属均有产出，为避免公司信息过度曝光，使竞争对手了解公司情况，未公开具体产量数据。 公开信息显示，截至2023年底，浩通科技含(hán)贵金属废催(cuī)化剂处理量约2600吨，浩博新材贵金属二次资源综合利用项目一期(yīqī)设计处理废汽催规模3000t/a，二期(èrqī)处理废汽催12000t/a、含钯等废剂3000t/a。 浩通科技此前在公告中提到，上述一期项目原(yuán)规划建设产能(chǎnnéng)主要定位于废汽催回收，现阶段废汽催回收尚未形成集中、规范的原料(yuánliào)市场，该市场整体(zhěngtǐ)发展状况低于(dīyú)预期，导致公司已完工部分产能未能充分利用。公司将整个项目预定可使用状态的日期延至2026年9月30日。 有产业链人士向记者表示，铂族金属废料回收(huíshōu)是卖方市场占(zhàn)主导，处于充分竞争状态，业内实行采用招标制，基本上一单一标。 华阳新材方面，公司具有铂网产品2500kg的(de)年生产能力；具有年处置1000吨含贵金属废催化剂(cuīhuàjì)的能力。 朱志刚表示，如果铂金价格能稳定突破1200美元/盎司高位(gāowèi)压力(yālì)，后市仍有上涨(shàngzhǎng)空间，否则有可能再次回调到1000美元/盎司附近。同时，也要关注黄金价格，二者价格走势有一定趋同性。 C端消费方面，有产业链(chǎnyèliàn)人士告诉财联社记者，从深圳水贝珠宝交易市场来看，目前铂金系列产品主要集中(jízhōng)在(zài)中上游批发商手中，向终端消费的传导仍需时日，接受度没有黄金高。 值得关注的是，目前头部(tóubù)珠宝零售商铂金(bójīn)存货较低。以周大生（002867.SZ）、潮宏基（002345.SZ）为例，截至2024年末，铂金产品(chǎnpǐn)在原材料存货中的占比均不足0.5%。 有(yǒu)机构人士对财联社记者表示，目前珠宝市场(shìchǎng)中已有部分上游企业在主动加大铂金产品的营销力度，一旦市场进入买涨共识，低库存短时间内难以充分满足需求，或(huò)将继续刺激铂价拉升。 许勇其表示，从基本面来看，铂金处于(yú)供紧需强趋势中，全球(quánqiú)矿端近几年资本开支下降，产量回落。中长期看，全球对氢相关的铂金需求将大幅增长，相较(xiāngjiào)于黄金或其他稀贵小金属，目前铂金价格涨幅并不高；铂价在十年“蛰伏”后，未来三五年整体向上概率较大，存在冲击2000美元(měiyuán)/盎司(àngsī)可能性。 有产业链人士向财联社记者表示，目前国内氢燃料电池部分核心技术相较国外日本等头部国家还存在一定差距；氢燃料电池的铂炭催化(cuīhuà)剂起到(qǐdào)催化放电重要作用，铂在催化剂(cuīhuàjì)成本中占比约一半，随着国内氢能产业发展，长期看对(duì)铂需求增量较大。 WPIC预计，2025年铂金(bójīn)总供应量为五年来最低水平，短缺预期扩大至30吨(dūn)，连续第三年出现短缺。预计到2030年，全球来自氢能应用的铂金需求(xūqiú)将由1%增长至11%。